La economía argentina enfrenta un nuevo desafío: la desaceleración en el crecimiento de los depósitos en dólares, a pesar de la implementación de la controvertida Ley de Inocencia Fiscal. Esta ley, piedra angular de la estrategia del gobierno de Javier Milei para atraer capitales no declarados y reactivar la economía, no está generando el impacto esperado, sembrando dudas sobre su efectividad y la confianza de los ahorristas en el sistema financiero.
El ministro de Economía, Luis Caputo, había depositado grandes esperanzas en la formalización del ahorro, argumentando que los dólares "en el colchón" no solo perjudican a sus dueños por la pérdida de valor, sino que también frenan el crecimiento del país. Caputo ha insistido en que la Argentina "va a ir bien irremediablemente", pero que la velocidad de la recuperación depende de la cantidad de divisas que ingresen al circuito formal. Su llamado a depositar los dólares en el Banco Nación, garantizando la no exigencia de documentación adicional, buscaba simplificar el proceso y eliminar barreras para la formalización.
Sin embargo, los datos revelan una realidad diferente. Según la consultora Analytica, basada en información del Banco Central de la República Argentina (BCRA), el crecimiento de los depósitos en dólares se desaceleró notablemente desde diciembre de 2025. Mientras que en diciembre de 2025 los depósitos aumentaron en USD 1.256 millones, en enero de 2026 el incremento se redujo a USD 979 millones. La caída continuó en febrero (USD 425 millones) y marzo (solo USD 151 millones). Incluso, durante marzo, en 11 de los 16 días hábiles monitoreados, se registraron caídas en los saldos de depósitos.
Al 20 de marzo, los depósitos en moneda extranjera del sector privado alcanzaron los USD 38.483 millones, un incremento de USD 1.842 millones desde el 1° de diciembre de 2025. Si bien existe un aumento, la tendencia a la desaceleración es innegable y preocupa a las autoridades económicas.
¿Cuáles son las razones detrás de esta desaceleración? Varios factores parecen estar en juego. En primer lugar, la cautela de los ahorristas, que aún desconfían del sistema financiero y temen posibles cambios en las reglas de juego. En segundo lugar, las advertencias de algunos contadores sobre los riesgos de la Ley de Inocencia Fiscal, que, a pesar de las garantías del gobierno, generan incertidumbre entre los contribuyentes. Caputo ha respondido a estas críticas, asegurando que la ley es "a prueba de balas" y que no existe riesgo de persecución, pero la desconfianza persiste.
Además, la volatilidad económica y la incertidumbre política contribuyen a la reticencia de los ahorristas a formalizar sus capitales. La inflación persistente, la devaluación del peso y la falta de claridad sobre las políticas económicas futuras generan un clima de desconfianza que dificulta la atracción de divisas.
La desaceleración en el crecimiento de los depósitos en dólares tiene implicaciones importantes para la estrategia de reactivación económica del gobierno. La falta de divisas dificulta la financiación del comercio exterior, limita la capacidad de importar bienes de capital y frena la inversión. Además, reduce la disponibilidad de dólares para el mercado cambiario, lo que puede generar presiones sobre el tipo de cambio.
El gobierno deberá analizar cuidadosamente las causas de esta desaceleración y tomar medidas para recuperar la confianza de los ahorristas. Esto podría incluir la implementación de políticas económicas más consistentes y transparentes, la mejora de la comunicación con el público y la garantía de un marco regulatorio estable y predecible. De lo contrario, la Ley de Inocencia Fiscal podría convertirse en una herramienta ineficaz para atraer capitales y reactivar la economía argentina.
La situación actual plantea un desafío importante para el gobierno de Milei, que deberá demostrar su capacidad para generar confianza y atraer inversiones en un contexto económico complejo y volátil. El futuro económico del país depende, en gran medida, de la capacidad de formalizar el ahorro y utilizarlo de manera productiva.