## Alerta en los Mercados: ¿El Futuro Político de Argentina Desestabiliza la Economía?
Pese a que las elecciones presidenciales de 2027 aún están a más de un año de distancia, el "ruido electoral" ya se ha colado en los mercados financieros argentinos, generando una creciente preocupación entre los inversores. Este clima de incertidumbre se suma a un escenario internacional cada vez más complejo, marcado por tensiones geopolíticas y la amenaza de una inflación global, creando una tormenta perfecta para la economía local.
Los inversores se encuentran en una encrucijada, atrapados entre la volatilidad de los mercados globales – con la mala performance de las Bolsas de Nueva York y la caída del oro – y las dudas sobre la continuidad del rumbo económico actual. El impacto de esta incertidumbre se refleja en el comportamiento diario de los mercados, pero se intensificó notablemente a principios de esta semana.
**El Escenario Internacional y su Impacto Local**
El conflicto en Medio Oriente, con sus implicaciones en los precios de la energía y la estabilidad regional, es un factor clave que contribuye a la incertidumbre global. La escalada de los precios de los commodities energéticos, como señala la consultora F2, empuja al alza las expectativas de inflación y, por ende, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano, alcanzando un 4,45% para plazos de 10 años. Este contexto internacional desfavorable impacta directamente en Argentina, exacerbando sus vulnerabilidades económicas.
El índice de países emergentes ya ha comenzado a sentir el impacto, con una caída del 0,1%, mientras que el riesgo país argentino ha experimentado un aumento significativo del 3,5%, situándose en 558 puntos básicos. Esta situación refleja la creciente aversión al riesgo de los inversores y su desconfianza en la capacidad de Argentina para hacer frente a sus desafíos económicos.
**Las Preocupaciones de los Inversores: Vencimientos de Deuda y Reelección de Milei**
Walter Stoeppelwerth, CIO de Grit, destaca que, tras una serie de reuniones con inversores en Washington DC y clientes locales, dos preocupaciones principales han emergido. La primera, y quizás la más apremiante, es la gestión de los vencimientos de deuda de 2027 y 2028 sin recurrir a los mercados internacionales. Si bien las emisiones de AO27 y AO28 fueron exitosas, con una colocación de USD 3.100 millones, y se ha observado una acumulación de reservas en las últimas semanas, el mercado ya está calculando los próximos desafíos.
En los primeros cinco meses del próximo año, se avecinan vencimientos de REPO por alrededor de USD 6.000 millones (USD 1.000 millones en enero y USD 5.000 millones en abril). Ante esta perspectiva, Stoeppelwerth estima que la compra de dólares podría alcanzar entre USD 3.500 millones y USD 4.000 millones mensuales (mayo, junio y julio) para mitigar las dudas sobre la necesidad de una emisión internacional en el marco de una estrategia de *liability management*.
Sin embargo, la segunda preocupación, y quizás la más sorprendente, es la creciente duda sobre la reelección de Javier Milei en 2027. El mercado ya está comenzando a descontar la posibilidad de un cambio de gobierno y sus implicaciones en las políticas económicas futuras. Esta incertidumbre electoral se traduce en una mayor volatilidad y una menor disposición a invertir a largo plazo.
**El Comportamiento de los Mercados: Dólar, Bolsa y Bonos**
En el Mercado Libre de Cambios (MLC), el dólar mayorista subió $11,50 (+0,8%) a $1.402,50, con operaciones por USD 632 millones y compras del Banco Central por USD 71 millones. En la plaza financiera, la abundancia de dólares presionó a la baja los precios de los dólares MEP y contado con liquidación, que cedieron $2 y $3 respectivamente. El dólar "blue", por su parte, subió $5 a $1.405, manteniendo su posición como el segmento más barato fuera del cepo cambiario.
La Bolsa también reflejó la crisis, con el S&P Merval de las acciones líderes perdiendo un 2,3% en pesos y un 1,8% en dólares. Ningún sector se salvó de las pérdidas, con las mayores caídas registradas en la cementera Loma Negra (-5,9%), Banco Macro (-5%) y Metrogas (-4,2%).
Ante este panorama, los inversores están eludiendo el riesgo y apostando a las tasas. Auxtin Maquieyra, gerente comercial de Sailing Inversiones, señala que la curva CER ha ganado protagonismo en los últimos meses debido a que el mercado ha recalibrado sus expectativas de inflación. La persistencia de la inflación obliga a los inversores a buscar cobertura en instrumentos que ajustan por inflación, como los bonos CER, que han pasado a rendir negativo.
**El Futuro Inmediato: ¿Más Incertidumbre?**
La rueda negativa parece prolongarse, según lo que estaba sucediendo en el mercado overnite. Si bien los principales indicadores de las Bolsas de Nueva York marcaban leves alzas, no superaban el 0,10%, lo que sugiere una apertura incierta. El petróleo se encontraba en la misma situación, mientras que la soja, el maíz y el trigo mostraban signos de recuperación. El mercado parece estar a la espera de noticias que puedan dar una dirección clara, pero a esta altura, las expectativas son cautelosas.
En resumen, la combinación de un contexto internacional desfavorable, la incertidumbre política local y las preocupaciones sobre la gestión de la deuda están generando un clima de desconfianza en los mercados argentinos. La capacidad del gobierno para abordar estos desafíos y restaurar la confianza de los inversores será crucial para evitar una mayor desestabilización económica.