El gobierno de Javier Milei se encuentra en una encrucijada. La confirmación de una nueva caída en el Índice de Confianza del Gobierno, anticipada por analistas, completaría un preocupante triángulo de indicadores negativos que amenaza con socavar la efectividad de su ambicioso plan de ajuste económico, conocido como 'motosierra'. Este triángulo se compone de la ya mencionada caída en la confianza gubernamental, la contracción de la actividad económica y el descenso en la confianza del consumidor, todos ellos evidenciados en la última semana.
La gravedad de esta situación trasciende el ámbito puramente económico y se proyecta sobre el escenario político, generando dudas sobre la viabilidad de las estrategias del gobierno y sembrando incertidumbre de cara a las elecciones presidenciales de 2027. La percepción de inestabilidad económica y política está afectando la confianza de los inversores, lo que se traduce en un aumento del riesgo país y dificulta el acceso a financiamiento externo.
Los tenedores de bonos son particularmente sensibles a esta situación, y su reacción podría manifestarse en la licitación del Bono hard dollar AO28, programada para este martes. Ante el aumento del riesgo país, impulsado por las tensiones geopolíticas en el Golfo Pérsico, el Tesoro Nacional ha incrementado el monto ofrecido por bono en USD 200 millones, elevándolo a USD 350 millones en la primera ronda. En una segunda instancia, se ofrecerán USD 100 millones adicionales por bono al mismo precio.
El contexto internacional añade complejidad al panorama. El conflicto en Medio Oriente, con la reciente decisión de Donald Trump de suspender las conversaciones con Irán y la consiguiente respuesta de Teherán amenazando con restringir el tránsito por el Estrecho de Ormuz, ha provocado un aumento en los precios del petróleo. El Brent ha experimentado un alza del 2,5% en el mercado overnite, mientras que el oro ha caído un 1% y los principales indicadores de las Bolsas de Nueva York han retrocedido un 0,30 por ciento.
Ante esta volatilidad, las consultoras económicas han moderado sus análisis, reconociendo la dificultad de predecir el impacto del conflicto internacional en el corto plazo. Sin embargo, coinciden en señalar la existencia de una economía bipolar, donde algunos sectores (minería, energía y agro) se benefician del nuevo modelo económico, mientras que otros (construcción, industria y servicios) se encuentran estancados o en declive. Esta disparidad en el crecimiento económico genera preocupación, ya que la sostenibilidad del programa de Milei depende de que los beneficios se distribuyan de manera más equitativa entre la población.
EconViews, liderada por Miguel Kiguel, advierte que el empleo y los salarios no están mostrando signos de recuperación, lo que afecta negativamente el consumo masivo y contribuye a la caída en el índice de confianza del consumidor. La consultora destaca el riesgo de que el malestar social aumente a medida que se acerquen las elecciones de 2027.
Si bien existe un amplio respaldo al rumbo general del programa económico, especialmente en lo que respecta a las reformas estructurales y la consolidación del equilibrio fiscal, se critica la falta de pragmatismo en la toma de decisiones. Se señala que el gobierno debería haber aprovechado la oportunidad de regresar al mercado de deuda en enero, en lugar de depender exclusivamente del financiamiento de organismos multilaterales.
La situación del empleo se sigue deteriorando, como lo refleja la escasa respuesta a las ofertas de trabajo. El Banco Central ha revertido el endurecimiento monetario que había provocado un aumento en la mora y complicado la cadena de pagos, pero aún prioriza la reducción de la inflación sobre la reactivación económica. Esta política, combinada con la rigidez en las negociaciones salariales, no favorece la recuperación del consumo.
Econométrica, por su parte, observa que el precio del petróleo se mantiene estable cerca de los USD 100 por barril, a pesar de los intentos de distensión en Medio Oriente. Esta volatilidad se traslada al sector agroindustrial global, encareciendo los insumos y elevando las cotizaciones de los granos. El mercado de fertilizantes enfrenta un shock de oferta sin precedentes, debido a la inestabilidad en el Estrecho de Ormuz, lo que ha provocado un aumento del 100% en el precio de la urea.
Sin embargo, Econométrica también destaca los superávits gemelos que registra la Argentina, impulsados por el aumento de las exportaciones y la entrada de divisas. Se estima que el Banco Central comprará más de USD 10.000 millones en el primer semestre del año, lo que le permitirá cumplir con su objetivo de acumular reservas.
En resumen, el gobierno de Javier Milei enfrenta un desafío complejo, que requiere un equilibrio entre la consolidación fiscal, la reactivación económica y la estabilidad social. La capacidad del gobierno para abordar estos desafíos determinará su futuro político y económico.