## Argentina al borde del abismo: ¿Recuperación o nuevo desplome del riesgo país?
La economía argentina se encuentra en una encrucijada. Tras un breve período de optimismo inicial impulsado por la asunción de Javier Milei, el riesgo país ha dado un giro preocupante, escalando a 634 puntos básicos, su nivel más alto en lo que va de 2024. Este aumento, impulsado por una combinación de factores externos e internos, plantea serias interrogantes sobre la sostenibilidad de la deuda soberana y la capacidad del país para acceder a financiamiento en condiciones favorables.
Desde el triunfo electoral de Milei en noviembre de 2023, el riesgo país había experimentado una notable compresión, llegando a caer cerca de 1.900 unidades. Esta mejora inicial se atribuyó a las expectativas generadas por las políticas de ajuste fiscal y liberalización económica propuestas por el nuevo gobierno. Sin embargo, la reciente escalada de tensiones geopolíticas en Medio Oriente, y en particular la guerra en Irán, ha revertido esta tendencia, generando una aversión al riesgo global que ha afectado especialmente a los mercados emergentes como Argentina.
**El impacto del conflicto en Medio Oriente**
El conflicto en Medio Oriente ha provocado un aumento en los precios del petróleo y una mayor incertidumbre económica a nivel mundial. Los inversores, ante este escenario, han optado por refugiarse en activos considerados más seguros, como los bonos del Tesoro de Estados Unidos, lo que ha ejercido presión sobre los bonos soberanos de países emergentes como Argentina. En este contexto, el diferencial entre el rendimiento de los bonos argentinos y los bonos estadounidenses se ha ampliado, elevando el riesgo país.
Según un informe de GMA Capital, "el conflicto en Medio Oriente explica parte del movimiento. Los spreads emergentes rebotaron desde mínimos y la tasa del Treasury a 10 años subió cerca de 30 bps en pocas ruedas. En ese contexto, Argentina, que había perforado los 500 bps hace solo 3 meses, corrigió con mayor magnitud. La beta juega en contra: cuando el mundo ajusta, los activos locales amplifican la tendencia".
**Factores internos que limitan la recuperación**
Además de los factores externos, existen desafíos internos que limitan la capacidad de Argentina para reducir su riesgo país. Uno de los principales es la incertidumbre en torno a la sostenibilidad de la deuda pública. A pesar de las medidas de ajuste fiscal implementadas, el país enfrenta vencimientos de deuda por aproximadamente USD 30.000 millones con privados y el Fondo Monetario Internacional (FMI) hacia 2027. Sin acceso claro al mercado de capitales, la capacidad de refinanciar esta deuda se ve comprometida.
Otro factor clave es la necesidad de acumular reservas internacionales. El Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha logrado adquirir USD 3.786 millones en lo que va del año, pero su stock de moneda extranjera aún se encuentra por debajo de los 44.000 millones debido al pago de compromisos financieros y a las fluctuaciones de los precios de los activos. Según la consultora 1816, "quizás los inversores necesitan ver más meses de compras sostenidas del Central en el MLC, para confiar que el Gobierno realmente está convencido de la importancia de acumular reservas tras los comentarios de Milei al respecto de la semana pasada".
**Ranking regional: Argentina en una posición vulnerable**
En comparación con otros países de América Latina, Argentina se encuentra en una posición vulnerable en términos de riesgo país. Con 634 puntos básicos, supera ampliamente el promedio regional, que se sitúa en 304 unidades. Uruguay lidera el ranking con 86 puntos, seguido por Chile (97 puntos) y Paraguay (126 puntos). En el extremo opuesto, Belice registra el riesgo país más elevado, con 1207 puntos básicos.
La brecha entre Argentina y sus vecinos más estables es significativa. Incluso países como Brasil (201 puntos), México (236 puntos) y Colombia (274 puntos) presentan un riesgo país considerablemente menor. Esta situación refleja la percepción de mayor inestabilidad y dificultad para acceder a financiamiento en condiciones competitivas que tienen los inversores sobre Argentina.
**Perspectivas futuras: ¿Qué esperar?**
El futuro del riesgo país argentino dependerá de una serie de factores, tanto internos como externos. La evolución del conflicto en Medio Oriente, la capacidad del gobierno para implementar políticas económicas efectivas y la confianza de los inversores serán cruciales para determinar si el país podrá revertir la tendencia actual y recuperar la estabilidad financiera. La acumulación sostenida de reservas internacionales y la demostración de un compromiso firme con la sostenibilidad de la deuda serán fundamentales para convencer al mercado de que Argentina está en camino de superar sus desafíos económicos.