El ministro de Economía, Luis Caputo, ha sembrado una expectativa audaz: la promesa de los “18 mejores meses” para la economía argentina a partir de abril. Una declaración que, si bien busca insuflar confianza, se enfrenta a una realidad financiera que parece no acompañar el optimismo oficial. La piedra angular de este plan de reactivación se basa en la remonetización del sistema financiero –el aumento de los depósitos en bancos– y en el impulso al crédito al sector privado. Sin embargo, las cifras actuales pintan un cuadro menos alentador.
Si bien el Régimen de Incentivo para las Grandes Inversiones (RIGI) ha comenzado a sumar adhesiones, atrayendo capitales de largo plazo, el flujo de depósitos en dólares del sector privado ha desacelerado su ritmo de crecimiento, a pesar de la Ley de Inocencia Fiscal. Esta divergencia entre las expectativas y los resultados concretos marca el pulso de la dinámica financiera en el inicio del segundo trimestre y, por ende, del nivel de consumo de la población.
Vladimir Werning, vicepresidente del Banco Central de la República Argentina (BCRA), intentó explicar esta situación en Washington, argumentando que factores cíclicos influyen en la oferta de divisas. Según su exposición, las empresas han retomado la actividad tras un período de cautela, desarticulando coberturas cambiarias y buscando financiamiento para gastos de capital. Werning destacó que la emisión de bonos en dólares se aceleró después de las elecciones, pero las ventas reales de divisas se mantuvieron por debajo de lo esperado, lo que limitó la oferta de divisas en el mercado.
Los datos oficiales confirman esta tendencia. El financiamiento corporativo alcanzó los USD 9.900 millones emitidos, pero solo USD 6.800 millones fueron liquidados, dejando USD 3.200 millones pendientes. Esta cifra representa una potencial fuente de reservas para el BCRA en los próximos meses, sumándose a los USD 650 millones colocados por Chubut en Nueva York con un bono a 10 años. Sin embargo, la efectividad de esta estrategia depende de la capacidad del BCRA para convertir estos compromisos en divisas reales.
Werning también enfatizó la importancia de la inversión extranjera directa (IED) y la repatriación de capitales residentes como motores de la remonetización. Presentó un gráfico que proyecta un stock de depósitos en moneda extranjera del sector privado de USD 38.800 millones para abril de 2026. No obstante, comparado con el nivel de febrero, cuando Caputo comenzó a promover la salida de los “dólares del colchón”, el incremento ha sido modesto (USD 37.815 millones). Según la consultora Analytica, el crecimiento de los depósitos en dólares se desaceleró significativamente desde diciembre de 2025.
La consultora Analytica detalla la evolución de los depósitos en dólares, revelando una clara desaceleración desde diciembre. El crecimiento mensual pasó de USD 1.256 millones en diciembre de 2025 a USD 979 millones en enero, USD 425 millones en febrero y solo USD 151 millones en marzo de 2026. Esta tendencia contrasta con el período expansivo del segundo semestre del año anterior.
El RIGI, por su parte, ha atraído proyectos en sectores estratégicos como minería, energía renovable, oil & gas e infraestructura portuaria. Entre los proyectos aprobados se destacan el desarrollo de LNG de Southern Energy en Río Negro (USD 15.200 millones) y “Los Azules” de McEwen Copper en San Juan (USD 2.700 millones). Sin embargo, el flujo neto acumulado por estos proyectos hasta marzo de 2026 asciende a USD 762 millones, con ingresos brutos de USD 1.205 millones.
Caputo insiste en que aún se esperan más anuncios de adhesión al RIGI, afirmando que las expectativas actuales están subestimadas. Sin embargo, para los analistas, la caída del 2,6% de la actividad en febrero representa un golpe de realidad. Este dato revela que el pulso de la economía en la calle está lejos de la efervescencia que se observa en Vaca Muerta. Economistas cercanos al oficialismo, como Ricardo Arriazu, han alertado sobre el peligro del crecimiento del desempleo en el Gran Buenos Aires.
En resumen, la promesa de los “18 mejores meses” de la economía argentina se enfrenta a desafíos significativos. Si bien el RIGI representa una oportunidad para atraer inversiones y reactivar sectores clave, la desaceleración de los depósitos en dólares y la caída de la actividad económica sugieren que el camino hacia la recuperación será más complejo de lo previsto. La capacidad del gobierno para cumplir con sus promesas dependerá de su habilidad para generar confianza en los inversores, impulsar la repatriación de capitales y revertir la tendencia negativa en la actividad económica.