El mercado cambiario argentino continúa sorprendiendo con dinámicas poco convencionales. En los primeros días de abril, se consolidó una tendencia observada durante el primer trimestre: un Banco Central (BCRA) activo en la compra de dólares, pero con un tipo de cambio que se resiste a subir. La tregua en Oriente Medio, que alivió tensiones geopolíticas, tuvo un impacto positivo en los mercados financieros, beneficiando tanto a acciones como a bonos argentinos. Sin embargo, la noticia más destacada es la continua caída del dólar blue, que ha perforado la barrera de los $1.400 y se ha posicionado como la opción más económica para adquirir divisas, un fenómeno inédito en la historia económica reciente del país.
Ayer, el dólar operado en los circuitos informales cerró a $1.390, superando en $20 al tipo de cambio oficial, que también experimentó una ligera baja, ubicándose en $1.410. Esta "brecha negativa", como se la ha denominado, invierte la lógica tradicional del mercado, donde el dólar paralelo solía ser más caro debido a la escasez y el riesgo. La explicación reside en una particular dinámica de oferta y demanda: la falta de pesos, especialmente en aquellos sectores que históricamente han operado en el mercado informal.
Según operadores del mercado, la industria textil es uno de los principales responsables de esta situación. Históricamente, este sector ha sido un importante comprador de dólares para cubrir sus importaciones de insumos y materias primas. Sin embargo, en las últimas semanas, la situación se ha revertido. “Casi no vienen a comprar dólares y, por el contrario, son muchos más los que precisan vender para cubrir gastos”, explicó un operador con amplia trayectoria. Esta necesidad de liquidar dólares para hacer frente a obligaciones en pesos ha aumentado la oferta en el mercado informal, presionando a la baja el tipo de cambio.
Si bien esta brecha negativa es inusual, es poco probable que se extienda significativamente. Los operadores financieros suelen aprovechar estas diferencias de precios para arbitrar, es decir, comprar dólares en el mercado más barato y venderlos en el más caro, lo que tiende a reducir la brecha. Sin embargo, la persistencia de esta situación indica un desequilibrio subyacente en la economía argentina.
Los dólares financieros también mostraron una leve caída, aunque se mantienen por encima del tipo de cambio oficial. El dólar MEP cerró en $1.424, mientras que el contado con liquidación se ubicó en $1.478. Esta diferencia podría reflejar una mayor demanda de divisas por parte de las empresas, que buscan llevar sus dólares al exterior a través del mercado bursátil.
Un dato relevante del último balance cambiario del BCRA es que la demanda de dólares por parte del público se mantiene en niveles relativamente altos, alcanzando los USD 5.000 millones en el primer bimestre, a pesar del contexto de tranquilidad cambiaria. A pesar de que el BCRA compró cerca de USD 4.700 millones en el primer trimestre, no ha logrado impulsar el tipo de cambio. Con una inflación acumulada cercana al 9% en los primeros tres meses del año y un tipo de cambio a la baja, el tipo de cambio real se ha apreciado significativamente, lo que ha generado críticas y llamados a levantar las restricciones cambiarias.
Economistas como Domingo Cavallo han insistido en la necesidad de una apertura total del cepo cambiario, argumentando que esto podría conducir a un tipo de cambio más alto y, al mismo tiempo, a una reducción más rápida del riesgo país. La apertura del cepo para las empresas podría ser un primer paso en esta dirección.
El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del BCRA proyecta un tipo de cambio nominal de $1.420 para abril de 2026, 32 dólares por debajo de la encuesta anterior. Para diciembre de 2026, se espera un tipo de cambio de $1.700, lo que representa una variación interanual del 17,4%. Esta proyección contrasta con una inflación esperada del 29% para todo el año, lo que sugiere que el 'carry trade' (la estrategia de invertir en activos de un país con tasas de interés más altas) seguirá siendo atractivo, ya que el tipo de cambio se mantendrá controlado y subirá a un ritmo inferior al de la inflación. La situación actual plantea interrogantes sobre la sostenibilidad de las políticas cambiarias actuales y la necesidad de reformas más profundas para estabilizar la economía argentina.