La administración de Javier Milei ha depositado una gran esperanza en la expansión de los sectores energético y minero como pilares fundamentales para estabilizar el mercado cambiario argentino y, por ende, fortalecer las reservas internacionales del Banco Central. Esta apuesta estratégica busca romper con la histórica dependencia de la liquidación de la cosecha gruesa, un flujo de divisas altamente estacional que concentra la mayor parte de las entradas de dólares entre abril y junio, generando picos y valles en la disponibilidad de divisas.
Durante las últimas reuniones del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial, Santiago Bausili, presidente del Banco Central, expuso la visión del gobierno sobre este proceso de transformación. Bausili enfatizó que la acumulación de reservas se ha logrado en un contexto de variables económicas y financieras alineadas, superando las expectativas iniciales. Desde el 1° de enero, el BCRA ha estado adquiriendo reservas a un ritmo significativamente más rápido de lo previsto, impulsado en parte por el crecimiento de las exportaciones de energía y minerales.
La idea central es que el desarrollo de estos sectores genere un flujo de divisas más distribuido a lo largo del año, suavizando la estacionalidad que ha caracterizado al mercado de cambios argentino durante décadas. Bausili reconoció que aún persiste una percepción arraigada sobre la importancia de la cosecha gruesa, pero señaló que el país está evolucionando hacia una economía más diversificada.
El Régimen de Incentivos para Grandes Inversiones (RIGI) se presenta como una herramienta clave para impulsar esta transformación. Hasta abril, el flujo neto de las iniciativas amparadas en el RIGI superó los 700 millones de dólares, con proyectos aprobados por un valor equivalente a 27.300 millones de dólares. Si se autorizan las propuestas en etapa de evaluación, la cifra ascendería a 99.300 millones de dólares, lo que representa una inyección de capital sin precedentes en la economía argentina.
Fundación Mediterránea destaca que el sector energético ha experimentado una notable recuperación, pasando de un déficit de más de una década (2011-2023) a un superávit de 7.829 millones de dólares en 2025. Este cambio no es meramente coyuntural, sino que refleja una transformación estructural del sector, impulsada por inversiones en nuevas tecnologías y la explotación de recursos no convencionales, como Vaca Muerta.
Según un informe de Econviews, el sector energético no solo contribuye al superávit comercial, sino que también genera un flujo neto total al mercado cambiario de 9.420 millones de dólares en los últimos 12 meses, provenientes de la venta de bienes, colocaciones de deuda y otras operaciones.
Sin embargo, analistas como Sebastián Menescaldi de EcoGo, advierten que el crecimiento de la energía, aunque significativo, aún no es suficiente para compensar la caída estacional del agro. Menescaldi prevé que la entrada en funcionamiento de Vaca Muerta Sur en 2027, con una producción adicional de 180.000 barriles diarios, podría acelerar este proceso. Para 2026, se espera una mayor oferta de divisas gracias a la mejora en los precios de las materias primas.
Alejandro Giacoia, economista de Econviews, subraya que el agro sigue siendo el principal sector exportador, representando el 35% del total en los últimos 12 meses, seguido por la energía (12%) y la minería (8%). Si bien estos dos últimos sectores han duplicado su participación en las exportaciones, aún no alcanzan el peso del agro, lo que mantiene la estacionalidad positiva en el segundo trimestre.
Federico Machado, por su parte, señala que el país está ante un cambio de estacionalidad, evidenciado en el primer trimestre, que históricamente era desfavorable y este año resultó extraordinario para el mercado de cambios. Aunque la estacionalidad no desaparecerá por completo, se espera que se suavice, especialmente en invierno, cuando la demanda de energía y turismo aumenta.
Matías de Luca, jefe de Research de Parakeet, anticipa que el comercio de energía será más estable en términos estacionales que el agro. Una vez que Vaca Muerta esté completamente desarrollada, se espera una menor variación entre el primer y segundo semestre. De Luca también sugiere que, aunque pueda haber menos oferta de dólares en la segunda mitad del año, los ingresos podrían provenir de la energía, el RIGI o colocaciones de obligaciones negociables.
En resumen, la apuesta del gobierno de Milei por la energía y la minería representa una estrategia ambiciosa para transformar la economía argentina, reducir su vulnerabilidad a los shocks externos y construir un mercado cambiario más estable y predecible. El éxito de esta estrategia dependerá de la capacidad de atraer inversiones, desarrollar los recursos naturales de manera sostenible y mantener un clima económico favorable para el crecimiento.